百润股份(002568):费用投放增加影响净利率,期待未来新品表现

#核心观点：1、公司2025年前三季度实现收入22.7亿元，同比下降4.9%；归母净利润5.5亿元，同比下降4.4%。2、2025年第三季度实现收入7.8亿元，同比增长3.0%；归母净利润1.6亿元，同比下降6.8%；收入业绩低于市场预期。3、2025年前三季度酒类产品收入19.8亿元，同比下降5.9%；第三季度酒类产品收入6.8亿元，同比增长1.5%，其中预调鸡尾酒预计同比个位数下滑。4、2025年前三季度食用香精收入2.9亿元，同比增长2.5%；第三季度食用香精收入1.2亿元，同比增长12.9%。5、2025年第三季度毛利率70.2%，同比持平；销售费用率26.7%，同比上升3.2个百分点；净利率20.5%，同比下降2.1个百分点。6、酒类产品新品上市对收入贡献有限，难以支撑老品压力；食用香精成为贡献总收入同比回正的增长点。7、未来关注新品第四季度回款动销情况以及中长期烈酒业务的推进。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年营业收入为29.5亿元、30.1亿元、32.0亿元；归母净利润为6.9亿元、7.4亿元、8.2亿元；维持“增持”评级。

  

   #风险提示：食品安全风险；原材料价格大幅上涨；竞争加剧影响收入业绩；新品销售不及预期等。

  

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