神农集团(605296):头均收益保持行业领先,财务结构保持稳健-2025年三季报点评

#核心观点：1、公司2025年前三季度营收同比下降3.79%至39.23亿元，归母净利润同比下降3.89%至4.62亿元；第三季度营收同比下降28.9%至11.26亿元，归母净利润同比下降79.21%至0.74亿元。2、得益于优秀的成本管控，头均养殖收益保持行业领先，2025年第三季度生猪出栏57.01万头，单头盈利约100-150元，养殖完全成本约12.5-13.0元/公斤。3、公司2025年9月完全成本为12.5元/公斤，计划从断奶成本、饲料成本、期间费用等方面进一步挖掘，2026年目标成本再下降1元/公斤。4、公司与PIC中国、巨星农牧合作投资黔南遗传核心场项目，应用高性能基因库和先进生物育种技术，保障高品质种猪长期稳定供应。5、公司资金安全垫较高，截至2025年第三季度末，杠杆率处于行业较低水平，未来有充裕融资空间。6、公司拟派发现金2.05亿元中期分红，占上半年归母净利润53%。7、公司发布2025年限制性股票激励计划，授予850万股，激励对象419人，业绩考核目标为2025至2027年营收增长率不低于10%/24%/64%，或生猪屠宰量增长率不低于5%/10%/15%且养殖完全成本不高于12.80/12.50/12.20元/公斤。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025至2027年归母净利润为6.1亿元、5.8亿元、5.1亿元，维持“优于大市”评级。

  

   #风险提示：养殖过程中发生不可控疫情，粮食价格大幅上涨增加饲料成本。

  

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