国电电力(600795):成本优化缓解电价压力,资源偏弱限制业绩增速

#核心观点：1、2025年三季度公司合并报表口径完成发电量1432.15亿千瓦时，上网电量1363.33亿千瓦时，较上年同期分别增长7.57%和7.58%。2、火电上网电量1030.9亿千瓦时，同比增长6.93%；平均上网电价0.376元/千瓦时，同比降低0.034元/千瓦时；成本端同比有显著降幅。3、水电上网电量222.39亿千瓦时，同比减少2.38%。4、风电上网电量40.7亿千瓦时，同比减少2.23%；光伏上网电量69.34亿千瓦时，同比增长105.86%。5、截至2025年9月底，公司风电和光伏装机分别达到1042.85万千瓦、1856.93万千瓦，分别同比增长9.40%、59.92%。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年EPS分别为0.40元、0.43元和0.46元，对应PE分别为12.76倍、11.87倍和10.99倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：1、电力供需存在恶化风险；2、煤炭价格出现非季节性风险。

  

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