道恩股份(002838):三季度毛利率环比修复,DVA路测稳步推进-公司点评报告

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营业收入44.6亿元，同比增长18.2%；归母净利润1.3亿元，同比增长33.0%；扣非后归母净利润1.2亿元，同比增长46.1%。2、2025年第三季度公司实现营业收入15.7亿元，同比增长8.8%，环比下降1.3%；归母净利润0.5亿元，同比增长48.2%，环比增长17.1%；扣非后归母净利润0.4亿元，同比增长55.1%，环比下降0.2%。3、三季度综合毛利率为12.7%，环比提升2.3个百分点。4、DVA路测稳步推进，数据达到预期计划，目前按计划推进项目测试验证工作；DVA材料可使轮胎气体阻隔层厚度降低50%，重量减少80%，气密性提高7-10倍，轮胎持久性提高50%，滚阻也明显优于传统气体阻隔层；公司现有DVA 5000吨中试线，并已着手建设2万吨DVA专用产线。5、公司推进建设山东龙口新材料扩产项目（二期），包括10万吨TPU、6万吨多元醇及新型高温共聚酯材料（一期）项目；全资收购安徽博斯特新材料有限公司，今年6月完成并表，有利于优化产品布局，延伸产业链。

  

   #盈利预测与评级：预测公司2025-2027年实现营业收入59.2、66.8、75.5亿元，同比分别增长11.7%、12.8%、13.1%；实现归母净利润2.0、3.1、4.1亿元，同比分别增长41.1%、56.6%、33.1%；对应PE分别为62、40、30倍，维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：DVA路测进度不及预期；项目建设不及预期；产品价格大幅波动等

  

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