索辰科技(688507):中国物理AI稀缺资产,CAE国产替代厚雪长坡-具身智能前瞻系列深度二

#核心观点：1、公司定位为“中国 Isaac Sim”，是中国市场唯一具备卡位优势、应用场景和实际收入的物理AI稀缺资产，通过仿真合成路线解决机器人迭代中的真机数据匮乏问题。2、公司推出开物平台和机器人虚拟训练平台，布局物理AI在风电平台、低空三维物理地图和机器人训练等场景，预计25/26年物理AI收入分别为3000万和5000万元，25年中报显示物理AI收入实现从0到1突破，收入占比6.5%。3、公司作为国产CAE龙头，产品覆盖流体、结构、电磁、声、光等全学科仿真，与Ansys高度对标，并布局云平台和AI。4、CAE市场全球规模百亿美元，国内51亿元，国产化率不足10%，公司市占率4.5%为国产厂商绝对龙头。5、公司通过收购阳普智能、富迪广通等企业，补齐学科模块并拓展行业渠道，财务质地高毛利高费用，经营杠杆较高，稳态净利率有望提升至20-30%。

  

   #盈利预测与评级：预计公司25~27年营业收入分别为5.0亿元、6.2亿元、7.8亿元，归母净利润分别为0.56亿元、0.81亿元、1.19亿元。采用市销率法，给予公司26年20倍PS估值，目标市值124亿元，目标价139.34元/股。首次覆盖，给予“买入”评级。

  

   #风险提示：特种客户集中度较高与应收账款回收风险；汽车等民营市场行业拓展不及预期风险；物理AI商业化变现不及预期风险。

  

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