海兴电力(603556):Q3业绩略超预期,逆周期投入渐显成效

#核心观点：1、2025年前三季度营收33.7亿元，同比-1.2%；归母净利润7.3亿元，同比-7.5%；毛利率39.9%，同比-6.1pct。2、2025年第三季度营收14.4亿元，同比+25.1%；归母净利润3.4亿元，同比+30.2%；毛利率37.7%，同比-11.8pct，业绩略超预期。3、海外业务前期延迟项目开始贡献收入，新业务逐步从产品布局迈入项目落地和订单兑现。4、国内智能电表新标准落地，预计价格回升，第三批单价预计恢复至200元以上，相比2025年第二批增长60%以上。5、前三季度销售费用率9.5%，同比+1.0pct；研发费用率7.8%，同比+0.9pct，公司向综合能源解决方案平台商进化。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润10.4/11.6/13.8亿元，同比增长3/12/19%。公司股票现价对应PE估值为14/12/10倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：境外经营/电网投资/新业务进展不及预期、行业竞争加剧风险

  

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