创业环保(600874):业绩符合预期,费用管控能力强-季报点评

#核心观点：1、公司2025年第三季度实现营收12.69亿元，同比增长8.36%，环比增长18.01%；归母净利润2.29亿元，同比下降10.44%，环比增长4.95%。2025年前三季度实现营收34.47亿元，同比增长1.70%；归母净利润7.02亿元，同比增长3.59%；扣非净利润5.98亿元，同比下降3.84%。2、公司核心业务为水处理和水资源利用，2024年污水处理业务营收和净利润贡献占比均超过76%，市占率位列行业第五。2024年末公司权益类污水处理业务规模达527.01万吨/日，产能利用率达90%。3、公司费用管控能力强，2025年前三季度期间费用率同比下降1.68个百分点至11.36%，其中财务费用同比下降16%至2.16亿元。4、公司分红比例自2021年起逐年提升，2024年达33.07%。据测算，2025年H股股息率有望达到5.2%，具备吸引力。5、公司拟投资咸阳路污水处理厂迁建二期工程项目，设计规模15万吨/日，预计2026年6月底开工，建设期24个月。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为9.0亿元、10.1亿元、10.7亿元。A股目标价7.78元，H股目标价5.00港元。A/H股均维持“买入”评级。

  

   #风险提示：污水处理单价调整风险、危废市场竞争加剧、回款低于预期。

  

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