东山精密(002384):业绩稳健增长,内生+外延打造AI算力新增长曲线-公司信息更新报告

#核心观点：1、2025年前三季度，公司实现营收270.71亿元，同比增长2.28%；归母净利润12.23亿元，同比增长14.61%；扣非归母净利润10.71亿元，同比增长6.22%。2、2025年第三季度，公司实现营收101.15亿元，同比增长2.82%，环比增长21.10%；归母净利润4.65亿元，同比下降8.19%，环比增长53.99%；扣非归母净利润4.14亿元，同比下降15.86%，环比增长59.32%。3、单三季度利润同比下降主要系泰国生产基地新产能转化不足和管理费用增加等因素。4、消费电子新机型需求增长拉动软板业务收入稳定提升；AI对高多层和HDI板的需求使硬板业务持续受益；触控显示业务保持平稳；LED业务经营状况同比减亏；精密制造业务因客户进展低于预期，导致稼动率下降，利润同比减少。5、新能源相关业务海内外出货稳定、逐步增长，积极拓展汽车散热领域。6、公司聚焦高端AI PCB市场，持续提升产品技术水平并深化与核心客户合作。7、公司计划收购索尔思光电，其产品涵盖10G到800G及以上速率各类光模块，客户群体包括全球知名互联网数据中心运营商、电信设备制造商和通信服务提供商等，有望与AI PCB业务共同打造公司AI算力增长曲线。目前索尔思收购进展顺利，股权变更即将完成。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025/2026/2027年归母净利润为19.63/43.52/59.60亿元，当前股价对应PE为64.5/29.17/21.2倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：宏观政策风险；行业竞争加剧风险；公司新业务不及预期风险。

  

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