朗坤科技(301305):盈利能力提升,合成生物业务蓄势待发-公司点评报告

#核心观点：

   1、Q3净利润增长近40%，核心产品量价齐升，盈利能力增强。2025年前三季度，公司在收入基本持平的情况下，实现归母净利润2.49亿元，同比增长28.89%，扣非后归母净利润2.47亿元，同比增长30.59%。业绩增长主要得益于公司核心产品废弃油脂作为可持续航空燃料的关键原料，受益于下游需求旺盛，价格持续上涨。公司Q3单季度利润增长尤为明显，归母净利润同比增速达39.55%。公司经营性现金流保持稳健，前三季度实现净额3.67亿元，同比增长5.80%。

   2、环保项目稳步推进，奠定绿色燃料产能基础。公司生物质资源再生业务是业绩增长的核心驱动力。随着欧洲SAF强制掺混比例政策的临近，下游需求拉动UCO价格上涨，为公司带来增长空间。公司通过BOT模式获得长期稳定的餐厨垃圾处理权，保障了低成本原料的供应。公司现有35个生物质资源再生中心项目，其中21个已投入运营，并拥有5个日处理规模1000吨以上的项目。此外，公司业务布局聚焦于粤港澳大湾区、京津冀、长三角等核心经济圈，并在全国多个省份的重点城市和地区展开，公司项目同时覆盖北京、广州、深圳等一线城市，一线城市市占率全国第一。

   3、合成生物业务蓄势待发，母乳低聚糖进入试生产阶段。公司积极布局合成生物学新赛道，HMO产品一期260吨项目试生产中，生产车间各项工作正有序推进。公司核心HMOs产品中，乳糖-N-新四糖已获国家卫健委批准为食品添加剂新品种，2’-岩藻糖基乳糖、乳糖-N-四糖及乳糖-N-新四糖均已通过美国Self-GRAS认证，具备国内外主要市场准入基础。目前公司已与主要目标客户建立联系，进入部分头部乳制品企业合格供应商引入环节，有望在明年开始释放收入和利润，具备可观的盈利潜力。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年实现营业收入分别为19.01亿元、23.63亿元、27.50亿元，同比增长6.15%、24.30%、16.38%，归母净利润分别为3.00亿元、3.81亿元、4.44亿元，同比增长39.40%、26.83%、16.48%，给予公司“推荐”评级。

  

   #风险提示：

   项目进展不及预期；行业竞争加剧；政策转向风险；产品开发风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。