晨光生物(300138):盈利水平显著修复,研发加码把握天然色素替代机遇期-公司点评报告

#核心观点：1、2025年前三季度公司营业总收入50.47亿元，同比下降3.4%；归母净利润3.04亿元，同比增长385.3%；扣非归母净利润2.56亿元，同比增长1659.0%。2、25Q3单季度营业总收入13.90亿元，同比下降19.9%；归母净利润0.89亿元，同比增长338.7%；扣非归母净利润0.72亿元，同比增长209.2%。3、植物提取业务前三季度收入24.99亿元，同比增长7.4%；25Q3收入7.66亿元，同比增长2.8%。其中辣椒红销量同比增长约36%；辣椒精销量同比增长约87%；叶黄素食品级销量同比增长约22%；花椒提取物销量增长29%；甜菊糖收入约2.18亿元；番茄红素收入超4000万元；水飞蓟素收入7475万元。4、保健品业务前三季度收入1.09亿元；中药业务收入超1300万元，同比接近翻倍。5、棉籽业务前三季度收入23.53亿元，同比下降10.54%；25Q3收入5.88亿元，同比下降34.6%。6、前三季度植提业务毛利率20.86%，同比提升4.91个百分点；棉籽业务毛利率7.20%，同比提升8.05个百分点。7、前三季度销售费用率0.9%、管理费用率2.7%、研发费用率3.2%，分别同比提升0.27、0.53、1.77个百分点。8、25Q3归母净利润率6.4%，同比提升8.54个百分点。9、公司为把握天然色素替代合成色素机遇，研发投入显著提升；美国FDA计划至2026年底逐步淘汰合成食用色素，天然色素需求有望持续攀升。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为3.76亿元、5.01亿元、6.12亿元，同比增长299%、33%、22%；对应PE分别为18.5X、14.0X、11.5X；维持“强烈推荐”评级。

  

   #风险提示：食品安全风险、棉籽及植提原材料成本波动风险、市场竞争激烈程度加剧风险、下游终端需求不及预期风险、境外经营风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。