外服控股(600662):收入增长态势较好,扣非归母净利润承压

#核心观点：

   1、公司发布3Q2025财报，3Q2025实现收入63.21亿元，同比增长17.63%；归母净利润1.37亿元，同比下降0.45%；扣非归母净利润1.18亿元，同比下降11.27%。

   2、2025年前三季度实现收入185.66亿元，同比增长16.65%；归母净利润5.21亿元，同比增长3.88%；扣非归母净利润3.69亿元，同比下降6.96%。

   3、3Q2025毛利率为8.62%，同比下降1.55个百分点，主要受低毛利率外包业务占比提升影响。

   4、3Q2025销售费用率1.87%，同比上升0.07个百分点；管理费用率1.21%，同比下降0.03个百分点；研发费用率0.38%，同比上升0.14个百分点；财务费用率-0.19%，同比持平。

   5、3Q2025归母净利率2.17%，同比下降0.39个百分点。

   6、2025年前三季度毛利率8.56%，同比下降1.46个百分点；期间费用率同比上升0.22个百分点；归母净利率2.81%，同比下降0.34个百分点。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润分别为7.75亿元、8.27亿元、8.79亿元，对应PE为16倍、15倍、14倍。维持“增持”评级。

  

   #风险提示：

   行业竞争加剧、宏观经济波动、项目进度不及预期等

  

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