神火股份(000933):Q3业绩同环比双增,看好煤铝价上涨

#核心观点：1、2025年前三季度公司营业收入310.05亿元，同比增长9.5%；第三季度营业收入105.76亿元，同比增长4.80%。2、营业收入增加主因铝价偏强运行，2025年第三季度沪铝均价20728元/吨，环比增长2.9%，同比增长5.65%；无烟精煤价略增，为1035元/吨，环比增长0.19%。3、前三季度公司整体毛利率为17.47%，同比下降0.12个百分点；第三季度毛利率24.19%，同比增长6.15个百分点，主因丰水期云南电力成本下移。4、公司期间费用率为4.49%，同比下降1.32个百分点；其中销售费用率0.45%，同比下降0.41个百分点；管理费用率1.64%，同比下降0.44个百分点；财务费用率0.42%，同比下降0.12个百分点；研发费用率1.99%，同比下降0.35个百分点。5、前三季度实现归母净利润34.89亿元，同比下降1.38%；第三季度归母净利润15.85亿元，同比增长26.39%，环比增长32.61%。6、公司收现比1.07，同比增长2.71个百分点；付现比0.81，同比增长7.22个百分点；经营净现金流入68.98亿元，同比多流入5.44亿元；投资活动净流出13.28亿元，同比少流出4.50亿元。7、公司转让所持汇源铝业100%股权，截至报告期末累计收回债权1.28亿元。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年实现营业收入分别为413.4亿元、429.8亿元、437.3亿元，实现净利润51.1亿元、60.5亿元、63.7亿元，对应每股收益分别为2.27元、2.69元、2.83元，目前股价对应市盈率为10.2倍、8.6倍、8.2倍。公司维持“买入-A”评级，6个月目标价维持26.6元，对应2025年市盈率约12倍。

  

   #风险提示：原材料价格扰动，需求不及预期，宏观政策扰动等。

  

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