寒武纪(688256):业绩延续高增长,存货创同期历史新高-2025年三季报业绩点评报告

#核心观点：1、公司2025年前三季度实现营业收入46.07亿元，同比增长2386.38%，归母净利润为16.05亿元，同比扭亏。第三季度实现营业收入17.27亿元，同比增长1332.52%，归母净利润5.67亿元，连续4个季度单季度归母净利润为正。2、公司前三季度销售毛利率为55.29%，销售净利率为34.81%。销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为0.93%、2.99%、18.29%，同比显著下降。研发投入合计7.15亿元，同比增长8.45%。3、报告期末存货达37.29亿元，同比增长267.33%，创同期历史新高。公司深化与大模型、互联网等领域头部企业技术合作，拓展市场份额。4、公司完成39.85亿元定增，用于面向大模型的芯片平台项目、软件平台项目和补充流动资金。

  

   #盈利预测与评级：预测公司2025-2027年归母净利润为21.30亿元、46.39亿元、72.47亿元，EPS分别为5.05元、11.00元、17.19元。首次覆盖，给予“增持”评级。

  

   #风险提示：供应链稳定风险；行业竞争加剧；技术迭代不及预期；毛利率不及预期；宏观环境不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。