梅花生物(600873):协和发酵并表增益,出海序幕拉开

#核心观点：1、公司收购协和发酵食品氨基酸、医药氨基酸及母乳低聚糖业务，资产评估价值约16.3亿元，预计2025年度合并利润表确认营业外收入约7.8亿元，计入非经常性损益。2、通过收购新增多种氨基酸新品类和新菌种，延伸高附加值医药氨基酸产业链，并依托获得的多个境外生产经营实体，助力公司出海战略落地。3、氨基酸、味精等产品价格较6月末有所下降，但由于氨基酸养殖领域渗透率提升、味精消费需求有望复苏及供给格局较好等因素，预计产品景气有望逐步改善。4、公司16-24年平均分红率超过50%，19-24年持续实施股份回购，21-25年连续实施员工持股计划，积极分红和回购等有望助力长期价值重估。

  

   #盈利预测与评级：预计2025年归母净利润36.7亿元，2026年35.6亿元，2027年38.1亿元，对应2025-2027年归母净利润增速为同比+34%/-3%/+7%，按最新股本对应EPS为1.31/1.27/1.36元。给予公司2025年11xPE，目标价14.41元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：资产整合及出海业务布局不及预期；下游需求不及预期；氨基酸等格局恶化；新技术进展不及预期。

  

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