寒武纪(688256):3Q25,库存环比显著提升-更新报告

#核心观点：1、公司3Q25实现营收17.27亿元，同比增长1332.5%，环比下降2.4%；归母净利润5.67亿元，同比增长391.5%，环比下降17.0%。2、3Q25毛利率为54.24%，环比下降1.64个百分点；净利率为32.80%，环比下降5.77个百分点。3、3Q25研发费用环比增加11.73%至3.01亿元。4、截至三季度末存货37.29亿元，较上季度末增加10.39亿元；预付账款6.90亿元，较上季度末减少1.38亿元。5、公司已完成2025年度定增项目，募资总额39.85亿元，将投资于面向大模型的芯片平台项目、软件平台项目及补充流动资金。6、预计2025年公司收入有望超过60亿元，或将首次实现全年盈利。

  

   #盈利预测与评级：预计2025年营业收入63.96亿元，归母净利润20.95亿元；2026年营业收入140.53亿元，归母净利润53.49亿元；2027年营业收入294.94亿元，归母净利润129.24亿元。维持“买入”评级，目标价1679.40元。

  

   #风险提示：实体清单存在供应链风险，产品迭代不及预期，行业竞争加剧。

  

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