国药股份(600511):3Q利润增速亮眼,投资收益快速增长-季报点评

#核心观点：1、公司9M25收入393.81亿元，同比+3.56%；归母净利润14.92亿元，同比+0.74%；扣非归母净利润14.70亿元，同比-1.27%。2、3Q25收入137.47亿元，同比+3.58%；归母净利润5.44亿元，同比+13.10%；扣非归母净利润5.39亿元，同比+10.84%。3、3Q25对联营企业投资收益1.39亿元，同比+80.2%；9M25对联营企业投资收益4.11亿元，同比+28.4%。4、9M25母公司收入182.46亿元，同比+11.4%；净利润12.60亿元，同比+8.2%。5、9M25销售费用率1.25%，同比-0.28pct；管理费用率0.77%，同比-0.04pct；研发费用率0.11%，同比-0.01pct；财务费用率-0.04%，同比+0.15pct。6、9M25毛利率6.35%，同比-0.67pct。

  

   #盈利预测与评级：预测2025-2027年归母净利润分别为20.2亿元、21.2亿元、22.2亿元，同比分别+1.0%、+4.8%、+4.8%；对应EPS分别为2.68元、2.81元、2.94元。给予公司2026年13x PE估值，对应目标价36.49元。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：精麻产品业绩不及预期；北京地区医药配送收入增长不如预期。

  

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