海光信息(688041):算力芯片市场版图扩展,3Q25收入持续高增

#核心观点：1、2025年第三季度，公司实现营业收入40.26亿元，同比增长69.60%。2、2025年第三季度，公司实现归母净利润7.60亿元，同比增长13.04%。3、2025年第三季度，公司利润总额12.00亿元，同比增长31.00%。4、2025年第三季度，公司少数股东损益为4.39亿元，同比增长110.23%。5、2025年第三季度，公司研发费用10.88亿元，同比增长59.35%。6、2025年第三季度，公司销售费用1.28亿元，同比增长159.98%。7、2025Q3末，公司存货65.02亿元，较2025H1末增长4.89亿元。8、2025Q3末，公司合同负债28.00亿元，较2025H1末下降2.91亿元。9、公司是国产算力核心标的，CPU、DCU系列产品在国内市场竞争力较强。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司归母净利润将分别为30.74亿元、45.11亿元、62.10亿元，对应PE分别为172.9X、117.9X、85.6X。维持对公司“推荐”评级。

  

   #风险提示：（1）下游需求不及预期：国产替代或AI落地节奏若放缓，可能对公司业绩成长带来不利影响。（2）市场竞争加剧：国内竞争对手技术水平快速进步，产品类别逐渐丰富，一旦公司产品更新迭代速度放缓，可能面临市场份额被抢夺的风险。（3）美国对华半导体管制：公司采用较为先进的半导体工艺制程，在美国对华半导体管制的背景下，未来可能出现公司产品代工环节受限的问题。

  

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