寒武纪(688256):国产算力龙头,业绩高速增长

#核心观点：1、3Q25公司营收同比增长13倍，净利润同比扭亏，反映国内算力需求持续释放。2、2025年前三季度公司实现营收46.1亿元，同比增长2386%；实现净利润16亿元，同比扭亏；EPS为3.85元。3、第3季度单季公司实现营收17.3亿元，同比增长1333%，环比下降2.4%；实现净利润5.7亿元，同比扭亏。4、前三季公司综合毛利率55.3%，与上年同期持平。5、截止3Q25，公司存货达到37.3亿元，环比增长38.6%，较年初增长110%，创历史新高。6、公司全年营收指引50亿元-70亿元。7、定增落地，募集资金总额约39.85亿元，用于大模型领域的芯片和软件技术研发项目；发行价格1195.02元/股，发行对象共13家，锁定期6个月。8、公司作为国内AI芯片领域的领军厂商之一，在国产算力需求全面爆发的背景下，市场份额有望进一步提升。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司实现营收69.7亿元、138亿元和200亿元，实现净利润22.2亿元、52.1亿元和70.8亿元，同比分别扭亏、增长134%和36%，EPS分别5.32元、12.45元和16.92元。目前股价对应2027年PE为74倍，PS为26倍，给予“区间操作”评级。

  

   #风险提示：下游需求不急预期，客户流失。

  

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