海光信息(688041):Q3营收增速70％,CPU+DCU潜力仍被低估-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度营收94.90亿元，同比增长54.65%；归母净利润19.61亿元，同比增长28.56%。第三季度营收40.26亿元，同比增长69.60%；归母净利润7.60亿元，同比增长13.04%。2、毛利率60.10%，同比下降5.54个百分点。销售费用、管理费用、研发费用分别为3.31亿元、1.09亿元、25.86亿元，同比分别增长175.28%、6.73%、42.55%。3、存货65.02亿元，同比增长66.89%；预付款26.18亿元，同比增长18.3%；经营活动净现金流22.55亿元，同比增长465.64%。4、公司CPU与DCU产品具备高增长潜力，DCU服务于国家智算中心、互联网等客户，CPU是国产算力核心基座，拥有完整X86架构授权。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司营收分别为168.39亿元、271.89亿元、427.37亿元，归母净利润分别为39.04亿元、63.83亿元、114.29亿元。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：国际局势风险，市场竞争风险，大模型发展不及预期，新品迭代不及预期，技术发展不及预期，并购整合不及预期，信创政策支持不及预期等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。