佛燃能源(002911):利润稳健增长,绿色甲醇新项目注资-季报点评

#核心观点：1、公司2025年Q1-Q3实现营收235.01亿元，同比增长5.38%；归母净利润4.90亿元，同比增长6.07%；扣非净利润4.80亿元，同比增长8.06%。2、城市燃气业务收入98.8亿元，同比下降10%，主要受天然气供应量下降影响，国内天然气供应量35.24亿方，同比下降9%。3、供应链及其他业务营收136.21亿元，同比增长20.7%。4、公司拟向VENEX公司增资3.1亿元，用于投资佛山绿色甲醇项目，一期建设产能20万吨/年，远期目标30万吨/年。5、经营现金净流入同比下降68%至5.24亿元，主要因存货增加。6、公司维持高分红比例，2024年派息比例达73%，并承诺2025-2027年现金分红比例不低于65%，每年分红两次。

  

   #盈利预测与评级：预测2025-2027年归母净利润分别为9.77亿元、10.37亿元、10.86亿元，对应EPS分别为0.75元、0.80元、0.84元。维持“增持”评级，目标价14.25元，基于2025年19倍PE。

  

   #风险提示：气源价格大涨；国内燃气需求复苏不及预期；国内气价政策风险。

  

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