海光信息(688041):收入增势延续,HSL协议开放助力算力扩展-25Q3点评

#核心观点：1、2025年前三季度实现营收94.90亿元，同比增长54.65%；归母净利润19.61亿元，同比增长28.56%。2、2025年第三季度实现营收40.26亿元，同比增长69.60%，环比增长31.38%；归母净利润7.60亿元，同比增长13.04%，环比增长9.26%。3、25年三季度末合同负债28.00亿元，反映下游需求旺盛。4、25年三季度末存货65.02亿元，环比增长4.89亿元；预付账款26.18亿元，环比增长5.55亿元。5、2025年前三季度销售费用3.31亿元，销售费用率3.49%；研发费用25.86亿元，同比增长42.55%，研发费用率27.24%。6、工商银行2025年度服务器采购项目全部基于国产海光芯片路线。7、海光信息于2025年9月13日对外开放其CPU互联总线协议（HSL），促进行业标准统一。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为29.47亿元、45.50亿元、63.59亿元。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：核心技术积累不足；无法继续使用授权技术；国产厂商在AIGC技术和产品进展不及预期；研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。

  

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