源杰科技(688498):国内领先光芯片厂商,高端化演进提速-深度报告

#核心观点：1、公司是国内领先的光芯片IDM厂商，产品覆盖2.5G到100G及更高速率，下游客户包括国际前十大及国内主流光模块厂商。2、公司形成“电信+数通”双轮驱动，电信市场为基本盘，数据中心市场因AI爆发迅速扩张。3、2025年上半年营业收入2.05亿元，同比增长70.57%，归母净利润0.46亿元，同比增长330.31%，主要因高盈利能力的数据中心产品规模放量。4、AI驱动光通信行业加速演进，光模块向1.6T升级，高速率光芯片需求激增，硅光技术渗透率预计从2025年30%增至2030年60%。5、公司高端光芯片国产替代空间广阔，IDM模式实现自主可控，100G PAM4 EML完成客户端验证，200G PAM4 EML已推出，CW 70mW激光器芯片量产并大批量交付，CW 100mW通过客户验证。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年营业总收入分别为5.28、9.37、14.34亿元，同比增速分别为109.56%、77.30%、53.03%；归母净利润分别为1.52、3.25、5.36亿元，同比增速分别为--、113.95%、64.58%，对应2025-2027年PE分别为196X、91X、56X，给予“买入”评级。

  

   #风险提示：下游需求不及预期风险；行业竞争加剧风险；地缘政治风险。

  

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