国光电气(688776):短期业绩承压,可控核聚变业务成长空间广阔-公司动态研究报告

#核心观点：1、2025年上半年公司营业收入2.31亿元，同比下降34.21%；归母净利润-0.12亿元，同比下降124.06%；扣非归母净利润-0.17亿元，同比下降135.36%。2、业绩承压主要由于核工业设备受ITER项目技术更改影响，国内总体单位处于设计阶段尚未下发采购订单；微波器件产品因项目推进节点未预期及部分产品价格下降，叠加信用减值准备。3、公司核工业设备及部件产品包括ITER配套设备、核工业专用泵及阀门，关键部件为偏滤器和包层系统；偏滤器已应用于HL-3等托卡马克装置，屏蔽模块热氦检漏设备为全球首台满足ITER要求的设备，钨第一壁进入样件生产阶段，全金属抽空增压泵进入小批量试制，核工业阀门已批量供货。4、公司在核工业部件及设备领域技术领先，有望受益于我国重点发展可控核聚变趋势。

  

   #盈利预测与评级：预测公司2025-2027年收入分别为8.91、11、12.98亿元，EPS分别为0.97、1.3、1.63元，当前股价对应PE分别为103.4、77.1、61.3倍；首次覆盖，给予“增持”投资评级。

  

   #风险提示：知识产权风险；核心技术泄密与技术人员流失的风险；技术升级替代风险。

  

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