云图控股(002539):复合肥稳步增长,合成氨和磷矿石项目值得期待-首次覆盖报告

#核心观点：1、公司磷复肥产能布局行业领先，拥有复合肥年产能745万吨，产品线覆盖全线产品，满足不同需求；拥有磷酸一铵年产能43万吨，产品在自用后外销。2、雷波阿居洛呷磷矿项目在建290万吨/年采选工程，井巷及配套设施建设有序进行；牛牛寨东段磷矿在建400万吨/年采矿工程，正在优化采选方案；牛牛寨西段磷矿正推进“探转采”手续。3、湖北应城合成氨装置全面升级，正在推进70万吨合成氨项目及配套的60万吨水溶性复合肥、40万吨缓控释复合肥、150万吨精制盐等产线建设，设备安装进入关键阶段。

  

   #盈利预测与评级：给予公司2025-2027年EPS分别为0.76、0.94、1.18元，给予2025年16.5倍PE，对应目标价为12.54元，首次覆盖给予增持评级。

  

   #风险提示：市场竞争风险、原材料价格波动风险。

  

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