美埃科技(688376):空气洁净设备龙头,半导体、锂电应用打开成长空间-深度报告

#核心观点：1、公司是空气洁净设备龙头，深耕洁净室领域20余年，产品包括风机过滤单元和过滤器，通过高比例研发投入构建全场景产品体系，耗材更替业务驱动客户复购率提升，是中芯国际、京东方、上海微电子等核心客户的重点供应商。2、2020-2024年公司营收CAGR达17.53%，归母净利润CAGR达23.33%，几何平均ROE达11.21%，营收快速放量，净利润率稳定在10%左右。3、半导体和固态电池领域技术迭代推动高等级洁净室设备需求提升，全球半导体行业资本开支预计2025年达1275.3亿美元，同比增长16.5%，中国大陆晶圆资本开支加速国产替代，固态电池市场规模2030年有望突破2500亿元，公司凭借ISO 1级洁净室技术、滤材研发及系统集成积累，有望深度绑定半导体与新能源扩产周期。4、公司持有351项专利，产品性能比肩国际龙头，通过海外并购驱动海内外产能释放，产销率多年维持高位，依靠多点位突破和客户粘性扩大订单容量，增强营收稳定性与抗周期能力。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营收为22.73、29.36、35.46亿元，2024-2027年CAGR达27%；归母净利润为2.69、3.55、4.25亿元，2024-2027年CAGR达30%；对应EPS为2.00、2.64、3.16元。公司作为空气净化设备领域核心厂商，技术实力突出，客户资源优质，在半导体洁净室领域积累深厚，构筑技术壁垒与业务护城河，伴随固态电池等新兴领域扩张，多元化成长潜力凸显，业绩成长性优异，有望持续享受估值溢价，给予“买入”评级。

  

   #风险提示：下游行业波动; 原材料价格波动; 海外市场拓展不及预期; 技术迭代升级; 行业竞争加剧

  

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