国恩股份(002768):改性塑料量价齐升,积极切入机器人赛道

#核心观点：1、公司以纵向一体化产业平台为中枢，形成“大化工”和“大健康”两翼协同发展格局。大化工板块拥有改性材料、复合材料及绿色石化材料等多项产能，且均有在建项目；大健康板块通过子公司拥有明胶/胶原蛋白及空心胶囊产能。2、我国塑料改性化率对比海外仍有提升空间，机器人、低空经济等新兴产业为改性塑料带来新增量，同时家电以旧换新、汽车轻量化趋势及行业政策推动市场份额向头部企业集中。3、公司业务呈现量价齐升逻辑，产品覆盖传统及新兴市场并绑定头部客户，同时通过技术突破推动产品高端化，并前瞻布局人形机器人、低空经济领域及PEEK材料项目。4、公司通过外延并购切入产业链上游，完善纵向一体化布局，多个投资项目有望带来产能释放和业绩增量。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司实现归母净利润7.83亿元、9.98亿元、11.83亿元，同比增速分别为15.74%、27.54%、18.47%。对应市盈率（PE）为16.45倍、12.90倍、10.89倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：经营规模扩大带来的管理风险，主要原材料价格波动带来的风险，汇率风险，业绩预测和估值不达预期等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。