物产环能(603071):煤炭贸易短期承压,热电联产稳步发展

#核心观点：1、公司2025年上半年实现营业总收入184.22亿元，同比下降7.56%；归母净利润3.02亿元，同比增长15.96%。2、煤炭销售量增长增加收入25.93亿元，但煤炭价格下跌减少收入40.36亿元。3、热电联产业务营收14.47亿元，同比下降6.72%；毛利4.31亿元，同比上升14.35%；毛利率29.77%，同比增加5.48个百分点。4、煤炭流通业务营收169.28亿元，同比下降25.52%；累计销售煤炭3190万吨，同比增长14.13%。5、公司拟以14.573亿元收购南太湖科技全部股权，以巩固能源实业领域地位并实现产业协同。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年收入分别为436.22亿元、446.92亿元、456.92亿元；归母净利润分别为7.53亿元、9.05亿元、9.44亿元。对应当前PE分别为9.9倍、8.3倍、7.9倍。给予2025年12倍PE，对应目标价16.19元，投资评级为“买入-A”。

  

   #风险提示：能源行情波动风险、新业务开拓及市场竞争加剧的风险、收购进度不及预期，煤价下行风险，供热价格及电价风险。

  

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