上海港湾(605598):主业有望迎拐点,商业航天订单放量

#核心观点：1、公司传统主业聚焦东南亚和中东地区，境外营收占比约90%，其中东南亚占52%，中东占37%。2025年上半年实现营收8.16亿元，同比增长29.34%，归母净利润6691万元，同比下降9.35%。2、公司在手订单充沛，约14.28亿元，下半年收入稳健增长保障度较高，利润率有望逐步改善。3、公司前瞻布局新兴产业能源系统解决方案，成立上海伏曦炘空科技有限公司，聚焦卫星、空间飞行器等领域能源需求。2025年上半年卫星电源系统业务实现新签订单3402万元，呈现快速增长态势。4、卫星互联网产业发展趋势明确，中国低轨卫星计划量达8万颗，若按三大“万星星座”已申报卫星数量3.8万颗计算，远期电源系统市场容量约1102亿元。

  

   #盈利预测与评级：预测公司2025-2027年归母净利润为1.85亿元、2.48亿元、3.08亿元，复合年增长率为49.36%。给予公司2025年40倍PE，目标价30.26元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：海外新签订单不及预期，利润率恢复不及预期，卫星业务发展不及预期。

  

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