三星医疗(601567):海外配电进展顺利,在手订单持续高增-2025年半年报点评

#核心观点：

   1、公司2025年上半年实现营收79.72亿元，同比增长13.93%；实现归母净利润12.30亿元，同比增长6.93%；实现扣非归母净利润11.36亿元，同比增长5.34%。

   2、公司在手订单充沛，截至2025年半年度末总计176.32亿元，同比增长18.39%。其中海外配电在手订单21.82亿元，同比增长123.96%，已成为海外业务增长的重要支撑。

   3、2025年上半年公司实现海外营业收入14.95亿元，同比增长50.89%。海外配电业务在欧洲、中东、拉美等市场取得突破，并在匈牙利、罗马尼亚、吉尔吉斯斯坦获得首单。

   4、新能源业务方面，逆变器在巴西市场持续突破；海外用电业务于7月取得美国智能电表首单，并持续推进尼日利亚项目交付。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年营业收入分别为185.99亿元、232.96亿元、288.36亿元，同比分别增长27.4%、25.3%、23.8%；归母净利润分别为26.47亿元、33.16亿元、41.40亿元，同比分别增长17.2%、25.2%、24.9%。首次覆盖，给予“买入”评级。

  

   #风险提示：

   市场竞争加剧，国际贸易政策不确定，订单执行不及预期。

  

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