有友食品(603697):"产品+渠道"双轮驱动,推动新变革

#核心观点：1、公司是肉类休闲食品代表性头部企业，首次覆盖给予跑赢行业评级，目标价15.00元。2、休闲食品行业渠道分化，公司积极拥抱会员店、零食店、内容+折扣电商等新兴渠道。3、2024年公司以“产品创新+渠道拓展”为核心驱动力，脱骨鸭掌成为会员商超渠道畅销单品。4、产品端通过口味多元化和形态创新延伸品类空间，渠道端以会员商超为首站，后续有望在零食量贩、电商等渠道放量。5、潜在催化剂包括新兴渠道发展提速、规模效应及供应链提效带动毛销差改善。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2026年EPS分别为0.53/0.65元，CAGR为33%。按可比公司估值法，目标价对应2025/26年约29/23倍P/E，给予跑赢行业评级。

  

   #风险提示：原材料价格波动；渠道流量下降或新渠道增速放缓；大单品占比较高，新品放量不及预期；行业竞争加剧；食品安全。

  

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