美埃科技(688376):25H1业绩稳健增长,深度受益固态电池/先进制程产业趋势

#核心观点：1、2025H1公司实现收入9.35亿元，同比增长23.51%；其中第二季度收入6.18亿元，同比增长27.73%，增长主要源于并购捷芯隆贡献收入1.75亿元。2、分业务看，风机过滤单元为主要收入来源，保持稳健增长；过滤器等耗材收入受益于存量设备提升实现快速增长。3、分地区看，2025H1国内收入7.63亿元，同比增长23.73%；海外收入1.72亿元，同比增长22.53%，公司正加速布局东南亚等海外市场，已通过多个国际龙头认证并开展实质业务。4、截至2025Q2末，存货和合同负债分别为7.21亿元和3.06亿元，同比分别增长23%和128%，显示在手订单饱满。5、2025H1公司实现归母净利润0.98亿元，同比增长5.53%；扣非归母净利润0.75亿元，同比下降12.69%。若剔除股份支付影响，净利润为1.16亿元，同比增长25.95%。6、2025H1公司毛利率为29.62%，同比下降1.96个百分点，其中国内毛利率下降受会计准则变更影响；国外毛利率为32.95%，同比上升3.21个百分点。7、公司期间费用率为17.05%，同比持平。8、公司为国内洁净室设备龙头，市占率超30%，产品用于半导体、面板等领域。9、公司深度受益于半导体先进制程扩产和固态电池产业发展对生产环境洁净度要求的提升。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为22.47亿元、28.42亿元、34.50亿元，同比增速分别为30%、27%、21%；归母净利润分别为2.54亿元、3.40亿元、4.23亿元，同比增速分别为32%、34%、24%。首次覆盖，给予“增持”评级。

  

   #风险提示：订单不及预期、海外拓展不及预期、产能扩张不及预期等。

  

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