百润股份(002568):预调酒销售承压,威士忌加速布局-公司事件点评报告

#核心观点：1、2025Q2公司毛利率同比下降1个百分点至71.00%，净利率同比下降0.4个百分点至27.63%，盈利水平相对稳定。2、销售费用率同比下降0.4个百分点至19.17%，管理费用率同比上升2个百分点至8.05%，主要因职工薪酬及折旧费用增加。3、2025H1酒类产品销售收入同比减少9%至12.97亿元，销量同比减少13%至1503.27万箱，价格同比上涨4%至86.31元/箱，呈现价增量跌趋势。4、预调酒板块持续完善产品矩阵，推出新品并布局12度产品；烈酒板块发布多个系列产品，累计推出超10个SKU。5、食用香精销售收入同比减少4%至1.69亿元，销量同比减少3%至1709.79吨，价格同比下降1%至9.87万元/吨，但毛利率同比改善2个百分点至70.25%。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年EPS分别为0.71元、0.81元、0.94元，当前股价对应PE分别为36倍、31倍、27倍，维持“买入”投资评级。

  

   #风险提示：宏观经济下行风险，行业竞争加剧风险，加盟门店扩张不及预期，市场拓展不及预期等。

  

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