皓元医药(688131):2025Q2业绩超预期,盈利能力持续提升-2025年半年报业绩点评

#核心观点：1、2025H1营收13.11亿元，同比增长24.2%，归母净利润1.52亿元，同比增长115.6%；2025Q2单季度营收7.05亿元，同比增长28.0%，归母净利润0.89亿元，同比增长66.6%。2、前端生命科学试剂业务营收9.04亿元，同比增长29.2%，占比69.4%，毛利率63.0%，提升3.5个百分点；其中分子砌块营收2.58亿元，增长24.1%，工具化合物和生化试剂营收6.46亿元，增长31.4%。3、后端特色原料药和中间体、制剂业务营收3.99亿元，增长13.6%，毛利率17.8%，提升0.4个百分点；其中仿制药营收1.54亿元，创新药营收2.46亿元。4、2025H1毛利率49.07%，提升3.7个百分点，归母净利率11.58%，提升4.9个百分点；2025Q2单季度毛利率49.5%，归母净利率12.68%。5、前端累计完成订单数量51.7万个，储备约14.7万种生命科学试剂；后端ADC项目数超70个，14个小分子产品完成FDA备案，参与5个BLA申报，在手订单金额超5.9亿元，增长40.1%。

  

   #盈利预测与评级：维持“增持”评级。上修2025-2026年EPS预测为1.47元、2.03元，新增2027年EPS预测为2.64元。给予2026年PE 40X，上调目标价至81.2元。

  

   #风险提示：产品价格竞争风险；汇率波动风险；地缘政治扰动风险

  

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