水晶光电(002273):25H1业绩稳健增长,车载与AR/VR加速突破

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营收30.20亿元，同比增长13.77%；归母净利润5.01亿元，同比增长17.35%；扣非净利润4.46亿元，同比增长14.10%。2、第二季度单季营收15.38亿元，同比增长17.45%，环比增长3.75%；归母净利润2.80亿元，同比增长12.80%，环比增长26.70%。3、整体毛利率29.46%，同比提升1.86个百分点；净利率16.81%，同比提升0.25个百分点。4、消费电子业务稳健增长，深化与北美及韩系客户合作；车载光学业务获得多个主机厂订单及LCOS技术AR-HUD项目定点；AR/VR业务实现反射光波导量产技术突破并与头部企业达成合作。5、AI手机渗透率预计提升至34%，全球智能手机市场保持温和增长；车载激光雷达前装交付量同比增长76.35%。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为12.49亿元、15.09亿元、18.04亿元，对应EPS分别为0.90元、1.09元、1.30元。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：汇率波动风险、下游需求恢复不及预期、技术革新风险、市场竞争风险。

  

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