云图控股(002539):磷复肥拉动业绩增长,持续完善产业链布局

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营收114.00亿元，同比增长3.59%；归母净利润5.11亿元，同比增长12.60%；扣非归母净利润4.95亿元，同比增长12.10%。2、磷复肥业务实现营业收入72.22亿元，同比增长21.55%，占营业收入的63.35%。3、纯碱业务实现营业收入3.23亿元，同比下降34.55%。4、黄磷业务实现销售收入6.20亿元，同比下降1.50%；毛利率19.87%，同比提升6.32个百分点。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年收入分别为223.64亿元、245.83亿元、271.60亿元，同比分别增长9.7%、9.9%、10.5%；归母净利润分别为9.14亿元、10.76亿元、12.85亿元，同比分别增长13.7%、17.7%、19.5%；对应PE分别为14.6倍、12.4倍、10.4倍；维持“买入”评级。

  

   #风险提示：需求不及预期；行业政策变化；贸易摩擦风险；项目进度不确定性；安全环保风险。

  

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