东方铁塔(002545):业绩高增,受益钾肥高景气

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营收21.48亿元，同比增长8.51%；归母净利润4.93亿元，同比增长79.18%；扣非归母净利润4.80亿元，同比增长77.95%。2、2025年第二季度营收11.93亿元，同比增长10.20%，环比增长25.04%；归母净利润2.87亿元，同比增长167.28%，环比增长39.65%。3、钾肥业务实现营业收入13.98亿元，同比增长19.01%，毛利率达52.15%，同比增长11.08个百分点。4、公司拥有老挝甘蒙省133平方公里钾盐矿权，折纯氯化钾资源储量超过4亿吨，现有100万吨/年氯化钾产能。5、钢结构业务中角钢塔、钢结构、钢管塔产品营收分别为3.46亿元、2.52亿元、0.99亿元，毛利率分别为15.24%、1.05%、20.55%。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年收入分别为48.01亿元、52.37亿元、57.12亿元，同比增长14.4%、9.1%、9.1%；归母净利润分别为8.21亿元、9.69亿元、10.65亿元，同比增长45.6%、18.0%、9.9%；维持"买入"评级。

  

   #风险提示：项目进度不确定性；安全环保风险；需求不及预期；税收政策变化；贸易摩擦风险。

  

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