福昕软件(688095):AI持续赋能,利润释放可期-2025年中报点评

#核心观点：1、公司上半年实现营收4.23亿元，同比增长25.20%；归母净利润-0.05亿元，同比盈转亏；扣非净利润-0.22亿元，亏损同比收窄。单二季度营收2.20亿元，同比增长30.62%。2、订阅收入规模2.47亿元，同比增长60%，占原有业务比重59%；订阅ARR达4.99亿元，季度增幅分别为0.40和0.47亿元，续费率维持90%以上。3、渠道收入规模1.83亿元，同比增长40%，占原有业务板块43.82%。欧洲、亚太地区收入分别同比增长28.47%、64.04%。4、上半年毛利率92.00%，同比下降2.10pct；销售、管理、研发费用率分别为47.60%（同比-7.86pct）、22.11%（同比-0.96pct）、28.37%（同比-5.72pct），控费效果明显。剔除通办信息及股份支付影响，扣非后净利润1035万元，实现扭亏为盈。5、发布AI-Powered Research Agent，发展“AI+政法”等垂类应用，开放生态引入MCP协议，持续拓展Agent功能矩阵。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.35、0.81、1.31亿元，当前股价对应PE值分别为225、98、60倍，维持“强烈推荐”评级。

  

   #风险提示：行业竞争加剧、公司订阅制转型及渠道转型速度不及预期、公司控费效果及利润释放不及预期、海外地缘政治影响、信创及政务信息化业务推进不及预期、人工智能协同作用不及预期等。

  

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