有友食品(603697):渠道红利释放,收入增长势能强-2025半年报点评

#核心观点：1、2025年H1公司禽类制品收入6.59亿元，同比增长55.0%；畜类制品收入0.53亿元，同比增长10.9%；蔬菜制品收入0.50亿元，同比下降1.6%。2、线上渠道收入0.49亿元，同比增长116%；线下渠道收入7.14亿元，同比增长42.3%。3、东南地区收入4.49亿元，同比增长168.6%；西南地区收入2.57亿元，同比下降9.3%；其他地区收入0.58亿元，同比下降22.6%。4、2025年H1毛利率27.57%，同比下降3.27个百分点；销售费用率8.45%，同比下降3.48个百分点；管理费用率3.15%，同比下降0.84个百分点；财务费用率-0.01%，同比下降0.02个百分点。5、2025Q2毛销差20.0%，同比提升1.9个百分点；归母净利率14.99%，同比提升2.08个百分点。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年营业收入分别为16.40亿元、20.24亿元、23.51亿元，同比增长39%、23%、16%；归母净利润分别为2.29亿元、2.92亿元、3.41亿元，同比增长46%、27%、17%；维持“买入”评级。

  

   #风险提示：1）公司新渠道拓展不及预期；2）公司新渠道销售情况不及预期；3）公司传统渠道销售承压；4）原材料价格上涨风险；5）汇率波动带来原材料价格波动风险；6）产能投放不及预期；7）食品安全风险。

  

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