洛阳钼业(603993):上半年产量超计划完成,公司业绩超预期-2025年半年报点评

#核心观点：1、2025年上半年营业收入947.73亿元，同比下降7.83%；归母净利润86.71亿元，同比增长60.07%；扣非净利润87.24亿元，同比增长55.08%。2、各产品产量全部达成上半年度目标，产铜35.36万吨，同比增长约12.68%；产钴6.11万吨，同比增长约13.05%；钼、钨、铌、磷肥等产品产量均超过年度目标的50%。3、铜、钴、钼铁、仲钨酸铵、磷酸一铵价格同比上涨，其中铜均价同比上涨3.75%，钴均价同比上涨7.69%，仲钨酸铵均价同比上涨12.39%，磷酸一铵均价同比上涨18.6%。4、TFM已形成年产45万吨铜与3.7万吨钴的产能规模；KFM具备年产15万吨铜、5万吨钴以上的生产能力；公司计划至2028年实现年产铜金属80-100万吨、钴金属9-10万吨、钼金属2.5-3万吨、铌金属超1万吨。5、继续看好后续铜价上行，因宏观预期降息及供需改善。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为164/176/190亿元（上调22%/23%/16%），对应2025-2027年的PE分别为15/14/13倍，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：金属价格下行超预期，扩产进展不及预期。

  

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