广州酒家(603043):双主业稳健增长,关注3Q旺季表现-中报点评

#核心观点：1、1H25公司实现营业收入19.91亿元，同比增长4.16%；归母净利润0.39亿元，同比下降33.11%；扣非归母净利润0.35亿元，同比下降30.37%。2、食品制造业务收入11.7亿元，同比增长2.7%；毛利率27.4%，同比下降1.8个百分点。其中月饼/速冻食品/其他产品收入分别为0.3/5.3/6.1亿元，同比增长1.3%/-2.5%/+7.6%。3、餐饮业务营收7.8亿元，同比增长7.1%；毛利率16.7%，同比下降2.0个百分点。公司共运营70家门店，同比净增3家。4、销售/管理/研发费用率分别为11.3%/8.4%/1.6%，同比变化+0.5/-1.3/-0.3个百分点。5、公司推出30余款新品，积极拓展新兴渠道和品牌宣传。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年营业收入分别为55.33亿元、60.17亿元、64.09亿元；归属母公司净利润分别为5.57亿元、6.13亿元、6.85亿元；EPS分别为0.98元、1.08元、1.20元。维持“增持”评级，目标价19.28元。

  

   #风险提示：行业竞争加剧，开店不及预期，加盟商管理风险。

  

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