圆通速递(600233):2025H1量价表现优于行业,经营保持稳健

#核心观点：1、2025H1公司实现营业收入358.8亿元，同比增长10.2%；实现归母净利润18.3亿元，同比下降7.9%。2、2025Q2公司实现营业收入188.2亿元，同比增长9.8%；实现归母净利润9.7亿元，同比下降6.8%。3、2025H1公司完成快递业务量148.63亿件，同比增长21.79%，高于行业平均增速2.5个百分点；单票快递收入为2.19元，同比下降6.55%，低于行业价格降幅约1.2个百分点。4、2025H1公司单票快递成本较去年同期下降4.51%；其中单票运输成本0.37元，同比下降12.81%；单票中心操作成本0.27元，同比下降3.63%；单票派费成本1.34元，同比基本持平。5、2025H1公司快递业务实现归母净利润19.85亿元，同比下降8.76%；随着下半年行业反内卷逐步落地，叠加公司持续强化成本管控、提升服务质量，利润端有望迎来修复。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为770.71亿元、839.75亿元、897.68亿元，同比增速分别为11.64%、8.96%、6.90%；归母净利润分别为40.98亿元、47.54亿元、53.26亿元，同比增速分别为2.14%、16.00%、12.04%；EPS分别为1.20元、1.39元、1.56元。鉴于公司经营层面保持稳健，成本优势突出，盈利能力有望持续提升，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：宏观经济复苏不及预期；快递行业价格竞争超预期；成本管控效果不及预期。

  

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