合合信息(688615):C端付费用户保持高增长,AI能力不断丰富

#核心观点：1、2025H1公司收入8.43亿元，同比增长22.51%，归母净利润2.35亿元，同比增长6.63%。2、单Q2收入4.48亿元，同比增长23.93%，归母净利润1.19亿元，同比下降2.62%。3、毛利率86.29%，同比提升约1.4个百分点。4、销售、管理、研发费用同比增长分别为41.94%、15.91%、27.54%。5、C端收入7.18亿元，同比增长24.10%，月活合计1.81亿，同比增长11.73%，累计付费用户数852.55万，同比增长28.38%。6、B端收入1.21亿元，同比增长13.73%。7、海外业务增长约24%。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年收入17.57亿元、21.61亿元、26.48亿元，归母净利润4.86亿元、5.95亿元、7.25亿元，对应当前PE为51倍、41倍、34倍。维持“优于大市”评级。

  

   #风险提示：AI产业发展不及预期；付费率提升缓慢；下游IT开支收紧。

  

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