有友食品(603697):新兴渠道动能充沛,盈利能力持续提升-2025年中报点评

#核心观点：1、公司2025年上半年实现营收7.7亿元，同比增长45.6%；归母净利润1.1亿元，同比增长42.5%；扣非归母净利润0.9亿元，同比增长52.5%。2、25Q2实现营收3.9亿元，同比增长52.5%；归母净利润0.6亿元，同比增长77%；扣非归母净利润0.5亿元，同比增长87.9%。3、25Q2肉制品收入3.6亿元，同比增长56.9%，其中禽类制品收入3.3亿元，同比增长63.5%。4、25Q2线下渠道收入3.6亿元，同比增长49.1%；线上渠道收入0.2亿元，同比增长153.3%。5、25Q2东南区域收入同比增长186%，西南区域同比下降9.2%。6、25H1毛利率27.6%，同比下降3.3个百分点；25Q2毛利率28%，同比下降2.2个百分点。7、25Q2销售费用率同比下降4.1个百分点至8%；管理费用率同比下降1.1个百分点至3.2%。8、25Q2净利率15%，同比上升2.1个百分点；扣非归母净利率12.7%，同比上升2.4个百分点。9、公司拟每10股派发现金红利2.3元（含税）。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年营业收入分别为1545.63百万元、1907.38百万元、2183.04百万元，增长率分别为30.73%、23.40%、14.45%。预计2025-2027年归属母公司净利润分别为209.67百万元、269.50百万元、326.67百万元，增长率分别为33.27%、28.54%、21.21%。预计2025-2027年每股收益分别为0.49元、0.63元、0.76元。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：全国化开拓不及预期风险，原材料价格持续上升风险。

  

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