云图控股(002539):复合肥量利齐升,磷矿和合成氨项目顺利推进,业绩符合预期

#核心观点：1、公司2025年上半年营业收入114.00亿元，同比增长4%；归母净利润5.11亿元，同比增长13%；扣非归母净利润4.95亿元，同比增长12%。2、毛利率11.99%，同比提升1.45个百分点；净利率4.58%，同比提升0.39个百分点。3、复合肥业务量利齐升，常规复合肥毛利3.36亿元，同比增长12%；新型复合肥及磷肥毛利7.46亿元，同比增长38%。4、黄磷业务盈利改善，毛利1.23亿元，同比增长45%；纯碱业务毛利0.40亿元，同比下降67%。5、公司在建工程较2024年末增加11.49亿元至30.02亿元，多个产能建设项目有序推进。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润为10.13亿元、14.56亿元、16.26亿元，对应EPS为0.84元/股、1.21元/股、1.35元/股，对应当前PE为13倍、9倍、8倍，维持增持评级。

  

   #风险提示：原材料价格大幅上涨；产品价格大幅下行；在建项目进展不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。