蒙娜丽莎(002918):需求磨底,盈利承压-半年报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司收入19.2亿元，同比下滑18.0%，归母净利润-0.06亿元，同比下滑106.9%。2、单Q2收入12.3亿元，同比下滑19.0%，归母净利润0.54亿元，同比下滑26.5%。3、建筑陶瓷业务收入18.9亿元，同比下滑17.5%。4、经销渠道收入15.9亿元，同比下滑10.0%，占比83%；直销渠道收入3.3亿元，同比下滑42.7%，占比17%。5、上半年毛利率25.0%，同比下滑1.9个百分点，净利率0.1%，同比下滑3.4个百分点。6、单Q2毛利率26.9%，同比下滑0.1个百分点，净利率4.9%，同比基本持平。7、上半年经营性现金流量净额0.9亿元，同比下降75.7%。8、以房抵债款3.3亿元，剩余风险敞口约2.1亿元。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司营业收入39.8亿元、41.4亿元、43.9亿元，归母净利润1.12亿元、1.44亿元、1.86亿元，三年业绩复合增速28.9%，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：竣工需求大幅下滑风险，行业竞争加剧风险，原材料、燃料价格持续快速上涨风险。

  

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