蒙娜丽莎(002918):渠道转型推进,行业出清加速-中报点评

#核心观点：1、2025年H1实现营收19.15亿元，同比下降17.96%；归母净亏损566.82万元，同比下降106.86%；扣非净亏损1619.89万元，同比下降123.57%。2、Q2实现营收12.29亿元，同比下降18.96%，环比增长79.07%；归母净利润5361.32万元，同比下降26.52%，环比增长190.44%。3、瓷质有釉砖/陶瓷板收入15.62亿元，同比下降15.94%；薄型陶瓷砖收入2.30亿元，同比下降12.13%。4、综合毛利率24.96%，同比下降1.87个百分点。5、经销渠道收入15.89亿元，同比下降10%；战略工程渠道收入3.26亿元，同比下降42.68%；经销业务占比达83%，同比提升7个百分点。6、期间费用率21.56%，同比上升0.29个百分点；经营性净现金流0.91亿元，同比下降75.67%。7、应收账款净值6.51亿元，同比下降34.5%；计提资产及信用减值损失0.25亿元。

  

   #盈利预测与评级：预测2025-2027年归母净利润分别为1.65亿元、2.4亿元、2.9亿元，对应EPS分别为0.40元、0.59元、0.70元。基于2026年EPS给予26倍PE估值，目标价15.26元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：原料能源成本大幅上行，行业竞争加剧，应收账款减值风险。

  

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