景嘉微(300474):营收结构显韧性,GPU+端侧AI双驱动-2025年半年报点评

#核心观点：1、公司2025年上半年实现营业收入1.93亿元，同比下降44.78%；归母净利润-0.88亿元，同比下降356.51%。2、图形显控领域收入下降62.91%，芯片领域产品收入仅微降3.39%，营收占比提升至33.25%，成为最稳健板块。3、小型专用化雷达收入降幅收窄至18.84%。4、第二季度单季毛利率回升至59.31%。5、研发投入同比增长21.76%至1.53亿元，占营收比例79.40%。6、公司以2.2亿元增资诚恒微，取得控股权，进军边端侧AI芯片领域，形成“GPU+边端侧AI芯片”双轮驱动模式。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为7.9亿元、12.3亿元、19.0亿元，对应增速为69.6%、56.1%、53.9%。归母净利润分别为0亿元、0.81亿元、1.59亿元。维持“强推”评级，目标价106元。

  

   #风险提示：营收情况不及预期；高研发投入与利润回报不及预期；市场竞争加剧。

  

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