首钢股份(000959):上半年利润显著修复,战略产品优势提升

#核心观点

   事件:公司发布2025半年度业绩报告。公司实现总营业收入525.17亿元,同比减少7.35％;利润总额达到8.76亿元,同比增长70.26％;实现归母净利润6.57亿元,同比增长66.45％。

   动态优化产品结构,三大战略产品占比提升:公司产品坚持高端化、差异化发展方向。报告期内,公司战略及重点产品占比73％,三大战略产品(电工钢、汽车板、镀锡(铬)板)产量同比增长约12％。分产品看,电工钢产量同比增长约30％。高磁感取向电工钢产量同比提高约14％,其中0.20mm及以下超薄规格高磁感取向产品产量继续保持国内领先;无取向电工钢产品结构持续优化,高牌号无取向电工钢产品产量同比增长约37％,其中新能源汽车用高牌号无取向电工钢产品产量同比增长约33％,为全球及国内销量前十的新能源车企稳定供货。汽车板产量同比增长约6％。产品结构进一步优化,镀锌、高强、外板等高端产品产量同比分别增长约13％、28％、1％,高强镀锌外板DH500、2200MPa级别热成型钢具备批量供货能力。客户结构进一步升级,核心主机厂数量、供货量均稳中有升,新能源汽车客户供货量同比增长约41％。

   智能制造深入推进,构建"算力+模型+平台+场景"架构:公司聚焦人工智能、大数据、工业互联网等技术,重点推进智新电磁数字化转型、厂内物流一体化管控平台、数字化业绩管理平台、智慧碳管理平台等项目,推动钢铁制造智能化转型。报告期内,人工智能大模型平台正式上线,构建"算力+模型+平台+场景"四层架构,完成DeepSeek大模型本地化部署,开展智慧客服、制度专家等8个AI应用场景建设。其中冷轧公司凭借5G、大数据、AI、机器视觉和机器人等工业4.0先进技术的广泛应用,成功入选第13批全球"灯塔工厂"名单;京唐公司建成基于数据驱动的"一核四级多元"数字化转型战略架构,入选工信部首批卓越级智能工厂。

   #盈利预测与评级

   投资建议:我们预测公司2025-2027年将实现归母净利润分别为11.03/13.62/16.87亿元,同增134.13％/23.51％/23.86％,对应PE分别为29.32/23.74/19.16倍。公司属国内钢铁板材龙头,战略化布局电工钢等高端化产品,响应行业智能化转型升级,中长期业绩修复可期,维持"推荐"评级。

   确定性风险;钢铁冶炼技术革新的风险;国内外政策的不确定性风险等。

   #风险提示

   风险提示:下游地产基建等需求不及预期的风险;铁矿石、煤炭等原料价格不