弘元绿能(603185):25H1同比减亏,H2反内卷下有望改善-2025半年报点评

#核心观点：1、公司2025年中报营收32.29亿元，同比下降19.52%；归母净利润-2.97亿元；扣非净利润-3.56亿元。2、25Q2营收15.72亿元，同比下降13.7%；归母净利润-2.35亿元；扣非净利润-2.616亿元，同比减亏。3、25Q2硅料出货约1-1.5万吨，硅片出货约7-7.5GW，电池出货约2.5-3.5GW，组件出货约1-1.5GW，各环节测算均略有亏损；Q2整体减值约0.9亿元，主要因价格波动下的存货跌价。4、公司形成超一体化产能：硅料7.5万吨/年、硅片55GW/年、电池26GW/年、组件13GW/年，各环节成本效率指标优秀。5、25H1期间费用4.66亿元，同比下降19.7%；Q2费用2.6亿元，同比降4.2%，环比降26.3%；25H1经营现金流净额-3.76亿元，Q2经营现金净额2.13亿元，环比转正。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.2亿元、4.4亿元、14.0亿元，同比增长100.64%、2436.33%、222.27%。首次覆盖给予“买入”评级。

  

   #风险提示：竞争加剧，政策变动超预期等。

  

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