牧原股份(002714):出栏增长成本优化,公司业绩高增

#核心观点：1、公司2025年上半年实现营业收入764.63亿元，同比增长34.46%；归母净利润105.30亿元，同比增长1169.77%。2、上半年销售生猪4691万头，同比增长44.84%，预计全年商品猪出栏目标7200-7800万头，仔猪800-1200万头。3、养殖完全成本持续下降，6月为12.1元/kg，7月降至11.8元/kg，年末目标11元/kg，全年平均目标12元/kg。4、销售均价约14.48元/公斤，同比下滑3.69%，生猪养殖毛利率同比提升10.59个百分点。5、屠宰生猪1141.48万头，同比增长110.87%，产能利用率78.72%，亏损约1亿元，同比大幅减亏。6、拟每10股派发现金红利9.32元，分红总额50.02亿元，占归母净利润的47.50%。7、设立越南子公司并申请H股上市，拓展全球业务。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为211.88亿元、242.50亿元和342.05亿元，EPS分别为3.88元、4.44元和6.26元，PE分别为12倍、11倍和8倍，维持“强烈推荐”评级。

  

   #风险提示：公司生猪销售不及预期，生猪价格波动风险，生猪疫病风险等。

  

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